5 Årets ombalansering av Magic Formula-portföljen

December innebär för vår del att vår Magic Formula-inspirerade portfölj ska ombalanseras. För den som inte har koll på vad Magic Formula är så handlar det om en så kallad kvantitativ strategi där alla köp/sälj-val baseras på en enkel formel. I Magic Formula så handlar det om att ranka bolag enligt två kriterier. Kriterierna är ganska enkla, och syftar till att hitta de bolag som samtidigt som de är duktiga på att tjäna pengar även är lågt värderade.

1. Return on Capital

Return on Capital beräknas enligt formeln EBIT / investerat kapital och syftar till att hitta bolag som är exceptionellt bra på att få avkastning på det satsade kapitalet. Ju högre värde, desto bättre enligt formeln.

2. Earnings Yield

Earnings Yield är ett mått på hur pass dyrt bolaget är givet dess nuvarande värdering och intjäningsförmåga.

En gång per år så köper man de X bolagen som rankas högst enligt de två kriterierna. Vi hade under vårat första år 5 bolag, men det är i lägsta laget då det rekommenderas att man har mellan 10-30 bolag. När sedan 12 månader har gått så gör man en så kallad ombalansering. Då säljer man de X bolagen och köper sedan de nu högst rankade bolagen enligt formeln.

Exakt hur formeln fungerar och hur den har stått sig historiskt kan man läsa mer om i Joel Greenblatts bok - En liten bok som slår aktiemarknaden.

Ombalanseringen

Så, nu är det alltså dags för oss att göra en ombalansering av vår portfölj. Vi har dock valt att göra den enkla strategin lite mer komplicerad än originalet. Inte bara för att det är roligt, utan även för att vi har en idé om att det både ger bättre avkastning på sikt, samt till en lägre volatilitet. Första året introducerade vi vår första variant på Magic Formula. Den går ut på att man först sorterar ut de 20 högst rankade bolagen enligt formeln, sen gör man ytterligare en sortering på dessa bolag där price to book (p/b) används som ny parameter. Vi väljer sedan de 10 bolag med lägsta p/b utav de 20 först framsorterade bolagen.

Låter det krångligt? Inte alls, så här ser det ut i verkligheten. Listan är framtagen med hjälp av den mycket eminenta sidan börsdata.

Pos	Rank	Bolag	ROC	EY
1	8	Lucara Diamond	53	21.9
2	14	Medivir	30	46.6
3	21	SAS	26	30.7
4	30	JM	31	9.3
5	32	Nolato	38	8.6
6	35	Mycronic	133	7.3
7	46	Bilia	25	8.8
8	54	Concentric	26	7.8
9	56	Oriflame	23	8.3
10	58	Transcom WorldWide	17	9.5
11	61	ABB	18	9.3
12	62	Atlas Copco A	30	7.3
13	64	Gränges	17	9.3
14	66	HiQ	32	6.8
15	76	B&B TOOLS	14	12.1
16	77	Byggmax	35	6.4
17	83	Swedish Match	43	6.2
18	87	Clas Ohlson	32	6.4
19	89	OEM	34	6.2
20	94	Beijer Alma	24	7

Nu har vi alltså fått fram de 20 högst rankade bolagen enligt formeln. Den som är väl insatt i svenska börsen noterar möjligen att det finns ytterligare ett urvalskriterie bland ovanstående bolag. Det är bara bolag från Large och Midcap.

Nästa steg är att leta reda på värden för p/b på dessa 20 bolag. Man kan då fortsättningsvis använda börsdata, alternativt letar man reda på dessa värden hos sin nätmäklare.

Pos	Rank	Bolag	ROC	EY	P/B
1	14	Medivir	30	46.6	1.18
2	21	SAS	26	30.7	1.25
3	76	B&B TOOLS	14	12.1	1.42
4	58	Transcom WorldWide	17	9.5	2.02
5	64	Gränges	17	9.3	2.09
6	8	Lucara Diamond	53	21.9	2.37
7	61	ABB	18	9.3	2.86
8	94	Beijer Alma	24	7	3.58
9	32	Nolato	38	8.6	4.02
10	66	HiQ	32	6.8	4.04
11	30	JM	31	9.3	4.3
12	77	Byggmax	35	6.4	4.73
13	54	Concentric	26	7.8	4.79
14	87	Clas Ohlson	32	6.4	5.05
15	46	Bilia	25	8.8	5.06
16	62	Atlas Copco A	30	7.3	5.23
17	56	Oriflame	23	8.3	5.3
18	89	OEM	34	6.2	5.58
19	35	Mycronic	133	7.3	7.31
20	83	Swedish Match	43	6.2	248

Listan har nu sorterats om litegrann om man jämför med den första tabellen. Några bolag har fallit ur top 10 (Oriflame, JM, Bilia, Concentric, Mycronic), medan fem andra bolag har tagit deras platser (B&B Tools, Gränges, ABB, Beijer Alma, HiQ).

Vad tror vi om dessa 10 bolag då? Egentligen ingenting, det enda av de 10 framsorterade bolagen som vi har i vår långsiktiga portfölj är ABB, resten är bolag som vi antingen inte vet särskilt mycket om eller alternativt inte varit tillräckligt intressanta för oss. Men det får inte stå oss i vägen när vi följer en kvantitativ strategi, här är det bara siffror som gäller och vad vi tycker eller tänker om bolagen kommer inte ens sekundärt.

Men, om vi inte får bestämma vilka bolag vi ska köpa så kanske vi får bestämma lite om när vi får köpa? Det är här som årets nyhet kommer in i strategin. Vi vill försöka få en lite jämnare avkastning utan att för den delen minska möjligheterna till överavkastning (jämfört mot index), och då kanske timingen när man är fullinvesterad kan vara en rimlig sak att titta på. Att få överavkastning till lägre volatilitet är stora ord, men samtidigt är det ju det som driver de allra flesta som är intresserade av att investera, så även oss :)

Magic Formula Hedge i kombination med Moving Average 50 / 200

Jaha, var det bara det vi menade? Japp! För den som har följt Framtidsplanen så vet ni att vi har experimenterat lite med att köpa enligt Magic Formula samtidigt som vi blankar en lika stor andel OMX. Grundtanken är att man då får ta del av överavkastningen som strategin förhoppningsvis ger jämtemot index. Kika gärna på senaste rapporteringen av experimentet för mer information.

Nu tror vi inte att överavkastningen mot OMX är så rysligt stort att vi skulle vilja vara helt investerade enligt strategin hela tiden. Det "optimala" vore istället att ligga full exponerad mot de 10 bolagen ovan i goda tider för att sedan växla över till hedgestrategin när/om det vänder. Då det är lättare sagt än gjort att timea marknaden så har vi valt den enklast möjliga signalen för detta:

Moving Average 50 / 200

Signalen handlar om att man räknar ut två glidande medelvärden på (ide här fallet) OMX, ett på 50 handelsdagar och ett på 200 handelsdagar. När 50-värdet är högre än 200-värdet, då ligger vi fullexponerade mot de 10 ovan nämnda bolagen, och när 50-värdet korsar under 200-värdet, då säljer vi hälften av värdet i alla bolagen och blankar OMX med hjälp av ett certifikat utan hävstång.

Då vi ombalanserar portföljen i skrivande stund så ligger 50-värdet under 200-värdet. Det innebär att vi nu går in i 2016 med hälften aktier, hälften Blanka OMX. Må lyckan stå oss bi :)